研究:2019年全球达成的风投交易比其他任何一年都多,不过交易总额较2018年略有下降(Jason D.Rowley/Crunchbase News)

在风险投资推介会上,创业公司通常会展示一个看起来像曲棍球棒的图表:向上和向右随着变化率的增加。

回顾过去的十年,很合适的是,全球风险投资市场也在加速发展。

根据Crunchbase的预测,2010年至2019年期间,全球在风险投资交易中投资了超过1.5万亿美元,其中大部分来自过去几年。

仅在2019年,Crunchbase预计,在整个风险范围内,将近29,800亿美元投资了近32,800笔交易-从微小的预种子和“新芽”回合,到在公开市场首次公开发行前与私人投资者进行的超大型IPO前技术增长交易。

在下面的图表中,我们绘制了过去十年中按年度汇总的预计美元交易量。

这是过去10年的交易量。

在交易量方面,2019年在2010年的交易中表现出色。去年,全球范围内进行的风险交易数量超过了往年。就美元交易量而言,2019年仍然是有记录以来第二活跃的年份。剔除2018年以来一些最大的离群回合(包括中国金融科技公司Ant Financial筹集的巨额140亿美元C融资,SoftWork牵头的WeWork 30亿美元融资以及中国TikTok的30亿美元技术增长回合制造商ByteDance),差距似乎并不大。

但这最终并不是一份回顾整个十年的报告。在这里,我们将主要集中在2019年最后一个季度发生的事情,并散布一些有关去年的一般事实,数据和评论。我们将该报告分为两个主要部分:Money In和Money Out,涵盖从第一次检查到退出的启动活动。

进钱

交易节奏

Crunchbase项目在2019年第四季度进行了8,183轮风险投资,较第三季度的历史最高水平略有下降。自2018年第一季度以来,预计每季度的风险投资总交易量徘徊在7,500至8,500轮的大致范围内,并且从未持续出现明显的上升或下降趋势。换句话说,尽管变化不大,上升趋势和下降趋势很小,但过去两年中全球风险投资交易量已基本稳定。

除了总体风险交易量的稳定之外,还有另一个指标也已稳定:北美与世界其他地区之间交易量的相对“力量平衡”。

在预计的交易总数中,随着时间的流逝,北美与世界其他地区之间的地域划分保持相对稳定。这意味着,在这个最抽象的层次上,美国和加拿大市场的上涨和下跌的幅度与世界其他地区大致相同。

当然,“世界其他地方”是一个很大的地方。财富随着经济周期而上升或下降。一个在中国启动筹款的下降可以由一定程度上抵消在拉丁美洲的收益和欧洲在世界各地,和其他市场。总而言之,尽管如此,但事实仍然是,到2010年代末,北美仍占全球风险投资交易量的大部分,即使不是多数。

预计的VC Dollar量

根据Crunchbase的预测,2019年第四季度全球投资总额约为807.4亿美元,高于上一季度,但仍低于2018年创下的历史新高。

与交易量一样,过去几年中全球风险投资额一直处于平稳状态,鉴于我们今天进入当前牛市周期有多晚,这在一定程度上是可以预期的。过去十年中,许多资金需求最为旺盛的公司要么已经毕业于公开市场,要么遇到阻碍增长的障碍,因此可能同时减少了他们从私人市场投资者那里获得的所需资金以及成功获得融资的可能性。未来的融资。

随着时间的流逝,全球VC美元在地域上的分配方式正在发生变化。

北美在全球交易量中所占的份额在2019年第四季度达到39%,是自2018年第二季度以来的最低水平。而且,就像更长时期内的交易量一样,现在大部分美元交易量都在北美以外地区筹集。由于大型融资轮次的高度可变性(可以扩展到1亿美元到10亿美元以上),季度间的波动更为明显,但总体趋势是显而易见的:世界其他地区的初创企业正在筹集更多资金,并在全球舞台上迅速崛起。

最活跃的主要投资者

在任何给定的启动资金回合中,通常都涉及一个以上的投资者,并且并非所有的投资者都参与到交易中。通常情况下,一位投资者(有时是两到三位)会比另一位投资者写一张更大的支票,并且/或者承担更多的尽职调查,定期谈判和完成交易的后勤负担。

查看在给定时间内领导最多交易的投资者是一种确定风险投资游戏中最活跃的参与者的方法。

Crunchbase的融资回合数据中的大多数交易都列出了主导交易的投资者。在下面的图表中,我们显示了2019年整个风险领域中最活跃的主要投资者主导的早期和晚期回合数量。

请注意,这是基于撰写本文时Crunchbase的融资回合数据集的快照。随着历史资金数据浮出水面并添加到Crunchbase中,这些数字(甚至是排名)可能会随着时间推移而变化。如果您在将来的某个时间重新运行这些数字,如果它们与以下显示的内容有所不同,请不要感到惊讶。

我们也不算天使和种子阶段交易的全面领导。大型加速器计划(例如Y CombinatorTechStars500 Startups)每年都在数十或数百家创业公司中进行投资。尽管加速器通常只投资很少的资金,并且经常与联合伙伴一起共同投资,但由于它们是这项交易的发起者,它们在传统上仍被列为回合领导者。尽管我们将在后面的部分中显示最活跃的种子阶段投资者,但我们选择在此处将其排除在外。

否则,该清单几乎由“通常的嫌疑人”组成:Sand Hill Road坚定的人士,来自美国和中国的企业投资者,少数中国公司,当然还有软银及其软银愿景基金

在中国和印度的主要和特许经营业务之间,红杉资本仍然是地球上最多产的投资者之一。该公司一直在筹款撕裂,披露$ 3.35十亿在确保对旨在资金干粉成长阶段的投资在美国以及创业成长阶段在中国的投资,根据Crunchbase新闻SEC备案的范围由红杉从2019年12月。

今年最活跃的其他投资者也已经筹集(或开始筹集)新资金。

也许在2019年出现的更大的故事(和基金)之一是安德森·霍洛维茨Andreessen Horowitz)的AH LSV Fund I,该基金最高募集了20亿美元,并于5月宣布AH Fund VI一起募集7.5亿美元。这被认为是重要的时刻,因为这家风险投资公司改组为注册投资顾问(或RIA)。正如我们在《2019年第二季度全球风险投资报告》中所解释的那样,“这一名称为这些公司提供了更多选择,以投资其有限合伙人的资本来寻求超额回报,但代价是不受监管的风险投资基金享有相对不受监管的自由。 ”

还筹集了其他资金:

2019年第4季度风险投资趋势的阶段分析

在逐步分析中,我们将通过种子阶段交易开始接近创业金属。从那里开始,我们将继续进行资本筹集,最后进行后期风险投资和IPO之前的私募股权交易,这些交易通常会限制私营公司从公开市场毕业之前的财务历史。

天使和种子交易

天使和种子“阶段”的交易代表几种类型的交易,包括标有“种子前”,“种子”,“天使”的交易以及在一定美元阈值以下的一轮交易的子集,其他交易类型包括股权众筹和可转换笔记。有关Crunchbase如何汇总此报告数据的更多信息,请查看此报告末尾的“方法论”部分以及 Crunchbase新闻” 的“方法论”页面

根据Crunchbase的预测,2019年全年共进行了20434次天使和种子阶段的融资,创下了该阶段全球交易量的新纪录。在整个2019年,Crunchbase预计在天使和种子阶段交易中投资68.4亿美元,比上年增长5.5%。

截至去年第四季度,天使活动和种子活动结束了。尽管交易量比上一季度的历史高点有所下降,但美元交易额创下了新纪录。Crunchbase预测,2019年第四季度在5,076笔交易中投资了约44.7亿美元。

Crunchbase的报告数据表明,随着更多的资金流向上游,天使交易和种子阶段交易的规模继续增长。

即使我们在这里谈论的是相对较小的美元数据,种子期轮次的增长也非常可观。在某种程度上,这是因为种子阶段已经变得语义混乱,这意味着我们称其为回合种子,过去可能将其称为其他种子。

传统上,种子轮的规模很小(通常少于150万美元至200万美元,具体取决于市场),并且没有定价,这意味着公司没有获得估值。很难为一家公司定价,在这个阶段,这通常只是一个概念验证,可能需要一点市场验证。但是,如今,种子的定义正在发生变化,并且已经包括定价轮和更大的交易。Crunchbase News记录美国“超级种子”轮的增长趋势,但这是一种全球现象。在撰写本文时,2019年全球范围内进行了374场种子融资,金额达到500万美元或以上,高于2018年的324 和2017年的227 

以下是全球天使和种子阶段交易中最活跃的投资者。

这里没有什么惊喜。在此列表中,最活跃的投资者中有很多是加速器计划,这些计划是在规模上投资于初创企业。Y Combinator的批处理量越来越大,在该列表中名列前茅,其中SOSV(自称为“ Accelerator VC”)和500个初创公司排名落后。

请注意,以上内容基于2020年1月开始捕获的Crunchbase数据快照。尤其是种子阶段交易会因许多原因而延迟报告,原因有很多:隐身的初创公司希望保持隐身状态,小轮融资可能无法引起媒体的关注,和/或公司可能尚未创建Crunchbase个人资料并透露其资金记录。报告延迟是所有私人市场投资数据中的一个因素,随着历史交易逐渐添加到Crunchbase数据中,上述报告的数字(甚至排名)可能会发生变化。

早期交易

早期交易主要包括A轮和B轮融资,其他一些融资类型也包括在内。(有关更多信息,请再次查看最后的“方法论”部分。)

Crunchbase项目在2019年全球范围内共达成9,892笔早期交易。与2018年预计的10,367发高点相比,略有下降,接近4.6%。根据Crunchbase的预测,过去一年的早期融资总额为489.5亿美元。与2018年预计的460.7亿美元相比,增长了6.25%。

今年年底,全球早期风险市场的收盘价比起步时的水平要好一些,但仍保持平稳。根据Crunchbase的预测,第四季度在2,480笔交易中投资了297.8亿美元。

北美以外地区的交易和美元数量增长继续加速。在2019年第四季度,Crunchbase预测,早期阶段的美元交易量的60.2%和交易金额的约58.7%投资于世界其他地区的初创公司-分别高于2018年第四季度的51.9%和54%。

随着交易量略有下降趋势,美元交易量增长的唯一原因是更大的早期交易规模。

尽管从一个季度到下一个季度的变化可能有些单调,但逐年比较确实显示了复合增长的力量。这里有趣的不是平均值,它可以被异常值所偏斜,而是中位数,它衡量分布的统计中点,在这种情况下,是在任何给定季度中提出的一组早期回合。总的来说,随着时间的推移,中位数值的上升表明,今天进行早期融资的公司数量可能会减少,但他们筹集的资金数量却比以前增加了。

哪些公司是这些交易中最活跃的投资者?下图提供了一些答案,显示了最活跃的投资者承诺投资的轮数。(同样,早期交易可能会受到报告延迟的影响,这些数字可能会随着历史融资周期的浮出水面并随着时间的推移添加到Crunchbase中而改变。)

上表在排名靠前的地方有很多知名的风投。他们与本报告“最活跃的潜在投资者”部分中列出的许多公司相同。

该图有趣的是,它很好地说明了加速器程序的业务模型。加速器计划通常会从投资于参与的初创公司中的相对少量资金中获得大量股权。然后,那些幸存下来筹集A轮融资的初创公司通常有义务根据大多数加速器条款书中标明的按比例分配权利,将加速器纳入下一笔交易。

许多加速器程序都遵循系列A或系列B,但很少有超越。某些计划(例如Y Combinator)已指定专用资金,用于继续投资于后期的校友公司,而其他计划则可能有选择地组建特殊目的工具,以一次性支持其最大的成功。但是,总的来说,很少有种子投资者在后期阶段参与。

后期交易

后期交易包括C系列,D系列,E系列以及字母后面的后续字母,以及其他一些回合类型的子集。而且,自2017第四季度以来,我们将“技术增长”交易定义为与之前进行过风险投资的公司达成的一系列私募股权交易。在这两种情况下,后期风险投资和技术增长交易通常旨在为更成熟的公司提供资金,因为它们要么继续增长,要么在通过公开市场募集资金或寻求收购方之前寻求稳定。

与前面各节中讨论年度总计的部分不同,我们将从季度趋势开始。在任何给定季度中,这些交易都不多。预计2019年第四季度将有572笔后期风险投资交易和55笔技术增长交易分别占上一季度总投资交易量的7%和0.7%。但是,这些交易的规模总体上对市场构成沉重压力。2019年第四季度后期的风险投资总额约为423.5亿美元,约占该季度预测总金额的52.4%。在2019年第四季度的技术增长交易中投资的41.5亿美元占美元交易量的5.1%。

相对于年初,全球后期风险投资市场在2019年底的状况略好,但仍远低于2018年的高潮时期。

预计2019年第四季度后期风险资金总额为423.5亿美元,比去年同期下降近13%。2019年第二季度的美元总额为348亿美元,是去年的最低水位,比2018年第二季度创纪录的505亿美元的记录少了157亿美元。

后期轮次的大小大致是从年初开始的。2019年第四季度的平均轮次规模高于第二季度的最低点,但相对于2018年有所下降。

延续整个市场中较大交易规模的早期主题,我们可以看到后期的中位交易规模继续增长。

这是技术增长的交易量和金额。这些交易的数量相对较小且规模不定,很难把握更大的趋势,但我们仍然值得分享这些数字。

根据承诺,这是年度数字:根据Crunchbase的预测,2019年发生了2,450项后期和技术增长交易,创造了新的年度记录。交易量的增长相对温和:预计比上年增长3.4%。

根据Crunchbase的预测,2019年全年,后期和技术增长交易累计投资1657.8亿美元。在这里,我们发现2019年全年唯一显着的环比下降:后期风险投资和技术增长的总金额比2018年的历史新高2042.8亿美元下降了385亿美元或18.8%。

2019年后期美元交易量的下降并非归因于交易量的回落,而是现阶段交易规模的平均下降幅度较大,但不是中位数。均值的下降和交易规模的中位数的增加表明,虽然后期交易和技术增长交易规模略有增加,但作为“人口”,在美元交易量范围最高端的离群值偏少意味着偏高。

谁在支持这些交易?这可能不足为奇:风投业务中一些最有钱的人。

报告延迟在后期不太明显,但是随着时间的推移将新数据添加到Crunchbase中,这些数字可能会略有变化。

钱出来

在投资方面,账面收益是巨大的,但实现这些资本收益是目标。在公开股票市场中,可以在几毫秒内进入和退出头寸。在私人投资市场中,谈判和敲定交易可能要花费数周的时间,而从任何给定投资中实际看到的好处(如果有的话)则可能需要长达十年的时间。

风险资本家的任务是代表其有限合伙人投资资金,即资金背后的钱。如果您认为将钱存入公司是一个挑战,请尝试将它拿出来。首次公开募股(IPO)和并购(M&A)是私人市场投资者获得流动性的两条传统途径,这就是我们在此主要关注的内容。

早期的投资者和员工有时可能会在二级市场上出售其股票,而没有整个公司的退出,但是这些交易通常不予报告,因此很少出现在私人公司的融资数据中。

风险投资收购

对于风险资本投资者而言,通过合并或收购退出是获得流动性的最常见途径。

这是一张图表,绘制了截至2019年第四季度的风投支持收购的Crunchbase数据。该图表基于Crunchbase中当前的数据,而不基于预测。

至少在过去的一年中,Crunchbase News承认风险投资初创公司的并购交易量有所下降。我们已经按季度观察到了这种现象,但是看起来这种下降现在已经在每年的时间尺度上显现出来了。在2009年至2018年期间,涉及由风险投资支持的初创公司进行的并购交易数量逐年增长。

Crunchbase在2009年列出了435笔风险投资公司的收购。在过去的9年中,这一数字增长到2018年的1,521笔交易。2019年全年报告的1,453笔交易不仅标志着交易量首次出现年度下降;它比2016年的1,473笔交易要低。更直接地说,数据表明,初创公司收购市场消除了2019年的增长,这可能使公司(及其金融支持者)的退出机会有限向前。

首次公开募股

退出公共市场是私人投资者获得流动性的另一条传统途径。曾经有一次IPO是唯一的方式,但是出现了其他获取公众投资组合中股票的方法。

直接上市是一种流行的,甚至很少使用的通往公开市场的途径。在传统的IPO流程中,寻求上市的公司领导层向投行提供担保,这些投行承销和联合发行并管理物流。在首次公开募股中,该公司正在从承销商那里筹集资金,现有投资者将有机会将其私人股票转换为公开交易的股票,在常规禁售期后可以将其清算以获取现金。

直接上市在很大程度上涉及相同的过程,但没有传统IPO交易的承销组成部分。该公司可能不会在直接上市中筹集新资金,但在设定散户投资者买入价格时起着第一手的作用。而且,重要的是,它为在先投资者提供了履行LP义务所需的流动性,员工有机会兑现并购房,投资或储蓄。

以下是2019年第四季度的一些著名IPO。

结论

在过去的十年中,私募市场投资规模迅猛增长。在技​​术创新(智能手机,高速无线网络的扩展,云计算,机器学习的商品化,机器人技术,基因编辑等)的刺激下,并受到经济顺风(中国经济持续时间最长的持续时期)的推动现代历史,低利率,有利于富人的税收制度等),许多因素共同作用,使2010年成为新技术公司使用,合作和投资的最激动人心的时刻之一。

然而,新的一年开始有些艰难。中东的地缘政治动荡,澳大利亚的生态灾难,美国现任总统政府尚未解决的命运以及英国退欧的持续犹豫不决都发生在2020年。尽管这些因素中的任何一个都不太可能直接影响风险投资市场,但对于记住情绪的重要性。有趣的是,今天的动荡如何影响投资者的决策,这些投资者表面上看似要展望未来,但风投也是如此。就是这样。

无论2020年代可能发生什么,它注定都是冒险的。

方法

该报告中包含的数据直接来自Crunchbase,分为两种:预测数据和报告数据。

Crunchbase使用预测进行全球和美国趋势分析。预测基于晚期报告中的历史模式,这在风险投资活动的最早阶段最为明显。使用投影数据有助于防止计数不足或报告仅随时间推移而纠正的偏斜趋势。相应地记录所有预计值。

仅使用报告的数据生成某些指标,例如报告的均值和中位数。与预计数据不同,Crunchbase仅根据其当前拥有的数据来计算此类指标。就像预计的数据一样,报告的数据也会正确显示。

请注意,除非另有说明,否则所有资金价值均以美元为单位。从报告的融资回合,收购,首次公开募股和其他金融事件发生之日起,Crunchbase会以当前即期汇率将外币转换为美元。即使在事件宣布后很长时间将这些事件添加到Crunchbase中,外币交易也会按历史现货价格进行转换。

资金术语表

  • 种子/天使投资包括分类为种子或天使的融资,包括加速器资金和低于500万美元的股权众筹。
  • 早期风险投资包括分类为A或B的融资,没有指定序列的风险投资轮低于1500万美元,以及股权众筹超过500万美元。
  • 后期风险投资包括分类为C +的融资,且风险融资超过1500万美元。
  • 技术增长包括有风险投资者参与的私募股权投资

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